煤炭企业如何投资基金产品
时间：2022-06-02 08:07:01 浏览次数：次
摘要：文章对我国煤炭企业的利润和现金流状况进行了分析，说明在煤炭行业现金流量丰沛的前提下，可以选择基金产品进行投资，以使资金流动起来，获得最大收益。为此，文章对基金理财产品进行了详细介绍和分析。
Abstract: This paper analyzes the profit and cash flow condition of coal enterprise, and explains that, in the coal industry the cash flow is very sufficient. In this premise, coal enterprises should choose funds to invest, which can make the cash flow liquidity and maximize the returns. Therefor this paper mainly introduces the fund products in financial market.
关键词：煤炭企业；投资；基金产品
Key words: coal enterprise；investment；fund products
中图分类号：F275 文献标识码：A文章编号：1006-4311（2010）32-0057-03
0引言
2009年全国煤炭产量达到29.73亿吨，预计到2010年全国煤炭产量将接近32亿吨，按照需求每年增长2亿吨计算，到“十二五”末煤炭产量会达到40亿吨，产量呈现不断增长态势。而在价格方面，随着最近一年美元指数持续下跌，带动大宗商品价格大幅走强；国内人民币升值幅度及速度均在加大，通货膨胀超预期，包括煤炭、有色金属在内的资源类被看做抗通胀的品种以及近年来，随着我国经济的不断发展，对于煤炭的需求也日益强烈，从而带动煤炭价格逐年连续上涨。煤炭产量和煤炭价格的连年上涨，使得我国煤炭企业积累了大量的利润和现金，根据上海和深圳两个交易所的统计，近三年来，煤炭行业平均每股收益较全部13个行业平均水平高出56.81%，而支出增幅减少，业绩上升带动更多的现金流入企业。煤炭又是工业生产和生活的必需品，需求居高不下，使得煤炭行业处于供不应求的状态，也使得煤炭行业在买卖交易过程中获得更多的主动权，从而使其收入更多的可以以现金形式体现出来。煤炭行业近三年每股经营性现金净流量平均较全部上市公司高出26．79％，且呈逐年上升趋势。
以上市的煤炭企业大同煤业（601001）为例，截止到2010年三季报，大同煤业的总资产162亿元，在上市的28家煤炭企业中排第12位，主营业务收入75亿元，经营性现金流入净额26亿元，账面货币资金56亿元，资产负债率仅为26.29%。大同煤业仅是众多煤炭企业中的一个代表，在这个行业内，由于进入壁垒较高和不断增长的需求，企业普遍拥有强劲的盈利能力和丰沛的现金流。
面对每年大量的现金流入，如何在保证企业生产经营活动所需现金的同时，尽可能减少现金的持有量，将闲置的现金用于投资，以获得更多的投资收益，成为摆在煤炭行业总会计师们面前的重要课题。煤炭企业多是国有大型企业，对资金的安全性要求较高，如何回避风险，投资风险相对较低而回报率较高的产品，笔者根据多年财务管理的经验以及在资本市场工作的心得，认为投资基金产品符合煤炭企业大量闲置资金的需求，在资金丰裕的情况下，将闲置资金投入到基金理财产品中，获得稳定的收益；而一旦当企业有资金需求时，可以申请赎回，现金回收迅速，能够满足企业资金快速回笼的需求。目前中国资本市场发展迅猛，基金等理财产品更是纷繁复杂，种类众多，主流的投资品种有公募基金、私募基金以及目前市场上非常流行的“一对多”理财产品，了解公募基金、私募基金、“一对多”理财产品以及他们之间的区别，是煤炭企业选择合适的理财产品的第一步。
1公募基金
1.1 公募基金的定义和特点从定义上来说：公募基金是受政府主管部门监管的，向不特定投资者公开发行受益凭证的证券投资基金。公募基金在《中华人民共和国证券投资基金法》等法律法规的严格监管下，有着严格的信息披露、利润分配，运行限制等行业规范。目前的公募基金是最透明、最规范的基金。公募基金对基金管理公司的资格有严格的规定，对基金资产的托管人也有严格的规定，它的注册资本必须达到80亿元，因此在中国，基金托管人主要是银行。封闭式公募基金每周要公布一次资产净值，每季度还要公布投资组合。开放式公募基金每日要公布资产净值，每季度也要公布投资组合。公募基金因为受到监管部门的严格监管，所以公募基金的资产安全性看起来更安全，也容易被煤炭企业投资者接受。另外，公募基金由于募集资金规模大，能够分散投资，享受到整个证券市场整体的投资回报。这也是吸引煤炭企业投资者的地方。
1.2 公募基金的分类
1.2.1 公募基金根据基金受益单位能否随时认购或赎回及转让方式的不同分为开放式基金和封闭式基金。开放式基金在存续期内可以随时认购和赎回，而封闭式基金一旦认购后，在存续期内不能赎回，只能通过交易所二级市场卖出。截至2010年6月30日，全部开放式基金和封闭式基金的资产净值合计21257.34亿元，份额规模合计24086.43亿份。其中，封闭式基金37支，资产净值合计964.34亿元，占全部基金资产净值的4.54%，份额规模合计997.58亿份，占全部基金份额规模的4.14%。652只开放式基金资产净值合计20293亿元，占全部基金资产净值的95.46%，份额规模合计23088.85亿份，占全部基金份额规模的95.86%。
煤炭企业闲置资金既可以投资于开放式基金，也可以投资于封闭式基金。封闭式基金可以在交易所公开市场自由买卖，每周公布一次净值，但市场交易价格通常与净值不一致。开放式基金每天公布净值，可以在交易日内随时向基金公司申购和赎回。煤炭企业通过投资公募基金既可以获得稳定的分红收益，也可以通过二级市场获得买卖差价收益（封闭式基金）或者赎回取得差价收益（开放式基金），所以获得很多国有大型企业的青睐。截止到2010年三季度末，根据封闭式基金公布的三季度末前十大主要持有人统计，有许多大型国企投资于封闭式基金，如表2所示。
另外，宝钢集团有限公司、兵器财务有限责任公司、兵器装备集团等也出现在很多开放式基金前十大持有者的行列。由于开放式基金有有650多支，这里不一一赘述。
1.2.2 公募基金按照投资对象的不同，分为指数型基金、股票型基金、债券型基金、混合型基金和货币市场基金。指数型基金：基金的操作按所选定指数的成分股在指数中所占的比重，选择同样的资产配置模式投资，以获取和大盘同步的获利。如上海交易所的央企ETF（510060）,该基金是运用指数化投资,跟踪上证中央企业50股票指数,目的是在有效分散风险的基础上,以低成本和较低的风险获得良好长期投资回报。从央企ETF（510060）2010年三季报中，我们在前十大持有人名单中看到中国石化财务有限责任公司的身影，这是大型国有企业投资指数型基金的一个范例。股票型基金：股票投资的比例占基金资产60%以上；债券型基金：债券投资比例占基金资产80%以上；混合型基金：投资于股票、债券和货币市场工具，但是投资股票和债券的比例又不满足股票型基金和债券型基金要求。货币市场基金：全部资产都投资在各类短期货币市场上的基金。各类基金风险和收益的配比关系如下图所示。
煤炭企业可以根据自己资金的闲置时间长短状况，选择封闭式基金或者开放式基金进行投资。而根据企业承受风险的能力，可以选择高风险高收益的股票型基金或者低风险低收益的货币市场基金以及其他类型的基金，以充分实现现金的价值。
2私募基金
2.1 私募基金的定义和特点
2.1.1 私募基金定义私募基金，与公募基金相对，是指通过非公开的方式向特定投资者、机构或个人募集资金，按投资方和管理方协商回报进行投资理财的基金产品。私募基金的投资对象非常广泛，从证券产品到金融衍生品再到企业股权等等，投资范围从货币市场到资本市场再到实业市场、从现货市场到期货市场、从国内市场到国际市场的一切有投资机会的领域。按照投资对象划分，私募基金主要分为私募股权投资基金和私募证券投资基金两大类。前者是指以非公开募集的方式投资于未上市的公司股权；后者是指将非公开募集的资金投资于证券市场产品(多为公共二级市场)。通常所说的私募基金即私募证券投资基金，本文主要讨论介绍私募证券投资基金。目前国内私募证券投资基金资金规模估计在8600亿—12000亿元，这部分庞大的资金来源相当复杂，根据分析主要包括三大部分：一是国有企业自有或其他来源的资金；二是股份公司、私营或民营企业流动资金；三是个人“大户”的各类资金。
2.1.2 私募证券投资基金有不同于公募基金的明显特点：①收取超额业绩费。当私募基金产生盈利时私募基金管理人一般会提取其中的20%作为回报。②追求绝对正收益:私募基金管理人的利益和投资者的利益是一致的，私募基金的固定管理费很少，主要依靠超额业绩费。只有投资者赚到钱，私募才能赚到超额业绩费。所以私募基金需要追求绝对的正收益，对下行风险的控制相对严格。③股票的投资比例灵活：投资比例在0-100%之间，可以通过灵活的仓位选择规避市场的系统性风险。④一般有6-12月封闭期：阳光私募基金多有6到12个月的封闭期，客户在封闭期中赎回受到限制。
2.2 私募证券投资基金的分类私募证券投资基金存在形式也多种多样，目前主要模式有以下几种：第一种是目前倍受关注的阳光私募。该类基金让客户把资金交给信托公司，信托公司跟私募基金管理人签署管理协议，由私募基金管理负责投资管理，而资金托管在银行。管理人购买一定的比例如20%，避免由于利益不一致引起的利益输送。阳光私募借助了信托法的法律基础，法律界定清晰，是规范的信托计划。与公募基金相比，此类信托在投资额度上要大很多，通常为100万起，投资品种和投资比例上要宽松很多，灵活性大为提高，但除了收取较高管理费用、认购费外，通常基金管理人还分取收益部分的20%提成。第二种是公司型基金，依据公司法组建公司，通过发行股票来募集投资者的资金，并运用于证券投资，以股利形式对投资者进行分配的一种基金形式。在国内，一般几个人或企业出资成立一个公司，注入一笔资金，然后交给一个专业的管理公司去管理。这是现在比较流行的方式，特点是参与者必须成为股东。第三种是有限合伙制，一方出钱，另一方出专业能力，共同成立一家公司，在章程中约定分配比例，不完全按照出资比例分配。最后一种也就是最传统的方式，就是松散型私募基金，由一个人或者一个团队为有资金的客户服务，提供咨询或者代理操作，这种类型现在占私募总量的绝大部分。其合作形式也多种多样，有的以公司形式接受资金投资委托代理，有的仅以口头协议直接为客户进行帐户操作等等。
3公募基金与私募基金的区别
3.1 追求目标不同：公募基金主要追求的是业绩指标，这个业绩指标对股票型基金来说就是相应的指数。而私募基金不一样，它的目标是追求绝对回报，无论是牛市还是熊市都是正回报。因为私募证券投资基金的利润来源主要是业绩收益的分配，而不是管理费，给客户创造盈利越多，他们的收入越多，这也促使了基金管理者会想方设法地提高基金的收益率。这也导致了他们的操作风格必然不同，这点是选择的关键，煤炭企业投资者应当选择适合自己风格与偏好的投资产品进行投资。
3.2 私募基金比较灵活。公募基金股票仓位是在60%-95%之间，基金合约中对投资比例已经做了明确的规定，对同种股票有着10%的投资比例限制；而私募基金不受此限制，追求绝对回报，可以空仓，而一旦私募证券投资基金发现了一个价值被低估的股票，他们可以尽可能多的去买这只股票，仓位非常灵活。在牛市中，公募基金的优势可能会凸显，在熊市中或者震荡市中，仓位相对灵活的私募，会有更好的表现。
3.3 私募证券投资基金在投资决策上更占优势。比如，公募基金的研究部门发现一只有投资价值股票后，往往需要提交报告，开会讨论，风险控制部门审核再到投资总监做出决定要经过一系列流程，时间耗费很长，等做出了决定，投资时机也往往错过了。而私募基金则不用顾虑这些，发现了好的品种，他们能够更快地做出反应。
3.4 流动性不同：公募基金随时可赎，没有封闭期。而私募基金通常有半年或1年的封闭期，此后也仅在特定日开放，一般每月1次。
3.5 私募证券投资基金比起公募基金百亿的巨无霸来说资金规模较小，这样更有利于资金的进出，建仓成本要低很多。但私募证券投资基金同时也存在着诸多隐患：私募证券投资基金资金成本高，一些运行规模较小私募基金，为了吸引资金，有时需要承诺保本甚至更高的投资回报，这使得他们常采取一些并不规范的操作手法，进行着高风险的游戏。投资风险较大。煤炭企业可以根据自己的具体情况、承受风险的能力以及资金的分配方式，自己的流动资金数目做合理配置和投资。
4“一对多”投资产品
“一对多”的正式名称是“基金公司特定多个客户资产管理业务”，简称“一对多”。就是多个客户把钱汇总在一个账户里交给基金公司的专户投资人员打理。与公募基金不同的是，一对多账户人数上限仅为200人，每个客户准入门槛不得低于100万。自2009年9月1日证监会下发“一对多”产品的批文以来，20多家基金公司的两批“一对多”产品陆续进入市场。目前，“一对多”产品中大多数为灵活配置型产品，另有些偏债类的产品及专项投资产品。“一对多”专户的推出，丰富了证券类投资基金的产品线，让投资人在目前的以信托方式发行的阳光私募证券投资基金之外，有了一个新产品类别可供选择，但私募依然有自己的优势：体制灵活、决策快、个股深度跟踪、投资者沟通服务更好。对煤炭企业来说，重要的不是要探讨私募基金或是“一对多”专户在机制上哪一个更好，重要的是选择一个架构清楚、投研团队实力强大，核心人物过往业绩优秀的管理人，选择合适自己的产品，持续跟踪关注他们的业绩表现和业绩背后的驱动因素。与私募不同的是，“一对多”产品多规定只有当产品收益率超过业绩提取基准时，基金公司才可以提取相应的业绩报酬。
在违约退出方面，根据《基金公司特定多个客户资产管理合同内容与格式准则》，“一对多”产品一年至多开放一次参与及退出，在平时违约退出时，违约金比率不低于2%。因为“一对多”流动性相对较弱，所以煤炭企业投资者在投资前应合理地规划资产的配置，尽可能保证投入资金的投资期限较长，避免中途退出时支付不必要的费用，而且维持资金量的稳定也有利于基金经理的操作，为客户创造更大的价值。
5阳光私募基金和“一对多”专户的比较（表3）
6结论
随着煤炭企业财务管理水平的提高，越来越重视对现金收支的管理，煤炭企业的财务管理者仔细研究和选择适当的基金理财产品，将闲置投资进行投资，在控制风险的前提下，取得一定的资金收益，有利于加快企业资金的流动，帮助煤炭企业提高现金的使用效率，建立和维持有利于创造价值的资金管理体系。
参考文献:
[1]证券投资基金,中国证券业协会编写.中国财政经济出版社出版发行.
[2]证券市场基础知识,中国证券业协会编写.中国财政经济出版社出版发行.