中国能源金融博弈之道

摘要：这是一个没有硝烟的战国时代。为争取相应的能源定价话语权，中国作为世界能源的生产与消费大国，将会不可避免地遭遇一场能源金融博弈战。就在这场实力与利益的较量之中，金融能源战略的选择与博弈策略的把握，都显得十分重要。目前所面临的，正是这样一个纵深命题：随着国际金融博弈日益加剧，中国能源金融战略究竟应该如何谋划、如何抉择。

关键词：能源金融　石油定价　能源安全　博弈

中图分类号：F206

一、解围篇：国际油价波诡云谲的背后玄机

令人不解的是，早在2007年下半年次贷危机就已经开始，为什么直到2008年国际石油价格还在飙升呢?这里存在怎样的利益博弈或金融风险问题?

众所周知，美国次贷危机2007年下半年就开始了，按说石油价格当时理应下跌，但由于美元贬值，国际油价延续了2007年开始的快速上涨态势，不断刷新历史纪录，2008年7月11日WTI(纽约轻质原油期货价)创下了147.27美元的盘中新高，比2007年年初的最低价上涨了284％。而美国原油生产量却毫无原因地下降。无论从供求关系、成本理论，还是世界经济增长对能源刚性需求预期等因素来看，都无法解释油价短期急剧波动的缘由。

在传统经济学难以破译的情况下，实际上，油价飙升和狂跌，已经完全成了一个独立的金融问题，也就是“被操纵的工具”。在《石油战争》一书中，作者恩道尔尖锐地指出，“美国那些著名的投资银行在这轮行情中扮演了最重要的角色，高盛、花旗、摩根斯坦利、摩根大通是石油期货交易的四大玩家，正是他们在原油期货市场上翻手为云，覆手为雨，掀起了一浪又一浪的油价上涨。”美元贬值、油价飙升，这是美国核心利益的现实选择，也是与美国政府形成了某种“利益共识”的国际资本对石油价格大肆炒作的结果。因此，中国作为石油进口和消费大国，应该建立自己的石油期货交易所，为全球石油价格提供一组可供参考的交易数据，同时提升在石油定价上的话语权。

那么，在上述利益博弈中，美国是通过怎样的路径获利呢，博弈结果的本质特征是什么?回答是两个字：掠夺。

按人们的正常思维，高油价最大的获利方。毋庸置疑是石油产出国，但事实并非如此。以世界最大的石油出口国沙特为例，2008年6月该国原油日均产量约970万桶，而美国同期的石油战略储备和商企石油储备大约是21亿桶，假定国际原油价格一天上涨按1美元计算，沙特一天获利增加额是970万美元，但美国一天坐享获利增加额就是21亿美元，远远地超出了石油生产输出国的收益。其中，沙特每天完全售出或消费，不构成存量，而美国的石油储备则是完全意义上的存量概念。

可以看出，美国是油价上涨的最大受益国。照此比例一天天下去，在石油价格狂涨284％的那段时间，美国获利的数目不可想象。毫不夸张地说。本次石油价格狂飙结果的本质，就是美国在国际金融巨头的操纵和直接参与下，向全球开展的一次石油金融的掠夺，是这次石油危机的始作俑者。

实际上，与金融危机一样，石油价格波动引起的“油荒”同样可能导致一国乃至全球的危机。究其原因，除战争外，石油价格的非正常波动皆因石油定价权的畸形所致。表面上看只是一个石油贸易问题，更深层次地探究，更是一个石油金融问题，一个地地道道的金融掠夺问题。

由于能源关系到经济安全甚至国家安全，因此，对能源的掠夺，一直是霸权主义挥之不去的主题。美国不惜使用武力，来捍卫其石油利益——海湾战争、支持阿富汗塔利班对抗前苏联的入侵、斥资7亿美元支持哥伦比亚政府，以及伊拉克战争等，本质上都是石油战争。

而事实上，中国也在被掠夺当中。因为我们在石油定价博弈这个关键问题上，没有讨价还价的话语权(资本)，即缺少谈判砝码。

G20峰会，在改善国际经济新秩序，将动摇美元对全球金融的影响力，那么，能源金融新秩序的谜题是否能被破解，G20“中国声音”究竟向世界证明了什么?应该说，随着G20国际金融的博弈。国际能源战略也被带入了G20能源金融时代。G20时代的“中国声音”对国际金融新秩序的推动，必将改变原有的国际能源格局；而建立国际能源金融新秩序。美元对能源的影响力将逐渐减弱，会使原有的国际能源格局(能源生产国+代表需求方掌有能源定价权的美国)向多极化结构转变。这也是破解国际能源金融新秩序谜题的根本之所在。此次G20“中国声音”再一次证明了布这佩斯俱乐部主席拉兹洛所言：未来(中国的国际地位)不是被“预测”而是被“创造”的。

二、出击篇：石油定价博弈的中国砝码

中国能源金融战略的关键问题是什么?一言以蔽之，当前能源金融战略的核心，是如何基于能源金融安全，解决能源商品国际定价权问题和建设自己的石油期货交易所。而中国要在石油定价上拥有话语权，最本质的问题在于人民币国际化。

石油定价权需要有强势的人民币支持，人民币一旦成为国际货币，中国石油进出口业务可以用人民币计价，使内贸与外贸无差异，从而规避自我承担汇率波动和美元贬值的风险。石油价格的波动也是美元现象，无非是由于全球石油交易和结算的主要货币是美元，美元贬值，油价必然上涨。美国在爆发次贷危机后为保自身利益，过量发行美元，并在金融机构操纵下使石油价格达到历史高点，在此期间，中国蒙受了巨大损失。如果人民币国际化，在交易中就可以用人民币结算。G20峰会的“中国声音”，将会推进人民币成为“特别提款权”单位的一揽子成员。这既是重建世界货币新秩序的需要，也是重建世界石油金融新秩序的需要。

在石油定价博弈中，讨价还价的话语权是如何体现的?中国未来要解决话语权的问题，其核心启动点在哪里?作为博弈论中的一个模型，讨价还价通常是以分蛋糕为例来说明的，这也是经济学家鲁宾斯坦讨价还价博弈理论的一个核心解释。

从历史上看，对石油定价权的“讨价还价”主委表现在两方面：一是通过战争来瓜分世界石油这块“蛋糕”(这是军事强权的体现)；二是由于“超主权”公平的世界货币体系的缺失，导致以美元为主导进行结算的“巧取豪夺”(这是金融层面上“货币战争”的强权体现)。中国要想在讨价还价中拥有话语权，必须不断增加在石油定价权上的谈判砝码，规避美国(既是蛋糕的执刀分割者，又是具有分蛋糕先行选择权的受益者)的非公平掠夺。

在对策选择上，从国际角度出发，一是要实行“你操刀我先挑”原则，对石油美元进行国际监管；二是建立“超主权”货币进行石油贸易结算。从现实来看，这两方面一时都很难实现。因而对中国来说，将来如果能用人民币结算，增加谈判砝码这一参照变量，会是中国解决话语权的核心启动点，也是石油定价权最本质的问题。

如果视谈判砝码为石油定价权的参照变量，石油定价权的谈判砝码可以从实象限与影象限来建立坐标。实象限有决定意义，坐标维度应

该从三个方面考虑：一是最本质的，即人民币的国际化问题；二是加强石油储备；三是建立自己的石油期货交易所。

影象限相对于实象限是弱指标，但具有警示和撼动效应。如G20伦敦金融峰会各国会前的口水之争的热身博弈，虽没有实质性“尽快接受”原则的实现，但也会促使美元霸权“贴现”，特别是中国央行行长周小川的《关于改革国际货币体系的思考》等“三枚炮弹”。周小川那三篇文章，在心理上，为掠夺性的美元霸权增加了“贴现因子”，让中国有了足够的耐心静观其变；在实践上，我们提出的超主权货币路线图也震撼着美国；在策略上，我们以增加谈判砝码为目标，力争人民币早日与“特别提款权(SDR)”对接。

前面讲的“贴现因子”更像是与耐心有关的心理战，这里的“贴现因子”，是讨价还价博弈中的一个核心要素，是由参与博弈双方的耐心程度所决定的。周小川的理想目标，就是通过创造一种超主权、并能保持币值长期稳定的国际储备货币，用以规避主权信用货币作为储备货币的内在缺陷。

其实，无论是“扩大在IMF话语权”，还是创建超主权货币，“中国声音”都意在长远。既然要解决以美元为主导的国际货币非一时所急，中国就有足够的耐心去研究、倡导和等待超主权货币；而美国则不然，它要对“中国声音”加以重视并长期应对。这样一来，不论在未来人民币与“特别提款权(SDR)”的对接，还是石油定价权等问题上，中国处理这些国际事务与关系的谈判砝码都会随之增加。

所以说，这样的声音已触及美国的底线，成为中国试图建立超主权货币的信号。对此许多国家都作出了不同反应，英国《经济学家》的文章说，如今的地缘政治是两极事务，只有美国和中国够得上份量，乃至于认为，在伦敦召开的不是G20会议而是G2峰会。中国受到了前所未有的关注，堪与奥运等量齐观。

三、回防篇：能源安全亟需构筑多重防线

作为世界石油进口与消费大国，在未来国际石油争夺的博弈中，日益增加的石油进口和消费需求，会给中国能源安全带来很大的问题。

自2000年起，中国的石油消费增长就占据世界石油增量的40％。有专家预测，到了2020年，中国70％的石油消费将依赖进口。从长期来看，中国石油消费有超过美国的态势，这样一来。中美之间就会不可避免地遭遇能源争夺战，这是中国未来难免遇到的困境。

相比中国，美国优势极为明显，仅战略石油储备就有6.91亿桶，布什政府于2007年宣布，到2027年前将国家战略石油储备量提高到15亿桶，此外，美国在阿拉斯加、墨西哥湾等地都留有储量丰富、尚未开采的“石油资源储备”。雄厚的战略石油储备，对石油输出国形成了巨大的威慑，这是美国除主权国际货币美元因素以外，对世界石油定价权的叉一个强有力的谈判砝码。

石油战略面对如此严峻的国际环境，在保障能源安全方面，中国应采取全方位的对策。

首先，应该建立自己的石油期货交易所，以提升在石油定价权上的谈判砝码。在信息不对称的情况下，建立交易所的现实意义巨大。这是因为。任何交易都是信息的交易。假定在信息完全的条件下，“地理位置不重要”的说法是可能成立的，但在实践中，我们没有办法捕捉国外交易所的交易信息，在信息不对称的情况下，都能同等使用国外的交易所进行公平交易是不可能实现的。更何况，中国无法进入伦敦、纽约市场，其信息也不能支持对石油价格的把握，加之国外对中国的片面了解、文化差异及政治因素的干扰，给对华贸易的真实度造成了很大的影响。过去中国企业的期货交易基本部以遭受损失而告终，所以，不是我们不愿意参与期货市场交易，而是“亏不起”。

基于国际风险控制考虑，中国建立自己的石油期货交易所，为全球的石油定价提供与投机有别的一组参考系数，防范和阻击石油价格的剧烈波动，是十分必要的。不过，有人会同，建立自己的石油期货交易所，是否存在资金不足的问题、结算风险是否也可能在同时加大?比如外汇风险。

其实，根本不必担心资金不足的问题。全球性的期货交易，只要实行公开、公平的市场交易，就会吸引更多的交易群体。中国的石油产量和用量总和位居世界前列，可以在期货中融入相当比例的资金。适当时，还可以放开金融机构和符合条件的境外资金入场，这些都是资金的最好来源。事实上，建立交易所的关键问题，不是资金来源，而在于对未来的审慎监管上。

也有学者害怕结算风险的问题，主要担心中国货币体系不完善会自担损失。其实大可不必担心。我们都清楚，以美元为主导的世界多元货币体系仍要持续相当长的时间，我们到纽约市场交易当然得用美元结算，一旦出现外汇风险，必然要由中国的交易者自己承担；但是，中国一旦建立了自己的期货交易所，情况就会不同，那时即便用美元结算，由于我们信息充分，也有利于风险的规避。实际上，既然是在中国境内交易，当然可以用人民币来结算。同样，国外的交易者到中国的期货交易所交易，外汇风险显然由他们自己承担，也就自然而然转嫁出去了。

因此，石油期货交易所是石油价格话语权的载体。建立自己的石油期货交易所，石油期货合约以人民币结算，能够提升中国对石油价格的话语权，增加对石油定价权的谈判砝码。

除了应该建立自己的石油期货交易所外，中国还要有四个方面的考虑：一是从根本上减少对石油的消费，解决内耗问题，这是内部因素；二是从金融的角度考虑，中国在与其他国家石油交易的过程中，要逐步寻求“一揽子”捆绑的“非美元化”；三是要及早研究大容量石油储备和未开采资源储备问题，以增强中国对国际石油市场的干预能力，这也是增加谈判砝码的手段，是能源安全保障的基础；四是法律保障，就是要加强对能源政策和储备立法，这是十分重要的。完善的战略石油储备体系，会提高中国保障石油安全的能力，也是保障中国能源安全的“最后一道防线”。

编辑后语

一直以来，汇率因素主导着国内能源行业的命运，其中石油贸易尤为突出。石油是我国最重要的战略资源，自然也是能源安全的核心。

在国际金融危机的影响下，石油价格上演了一幕又一幕的跌宕起伏。石油作为“黑金”已经成为继主权货币后一种新的泛货币化的价值符号。事实上，随着国际金融市场的迅猛发展，石油市场与货币市场、外汇市场、期货市场、衍生品市场的联动成为复合的金融体系，扩大了传统金融市场的外延和内涵，形成了石油能源金融一体化趋势。石油安全本质上已转变为“贸易——金融”型的“价格安全”模式。这种“价格安全”模式的实质是一国如何参与国际石油定价，对国际石油定价权的影响力问题。

(编辑：王露)

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