中国体育产业海外并购风险识别与防范

摘 要：在“一带一路”全民健身战略政策推动下，在体育产业巨大市场空间的趋利下，中国体育产业掀起海外并购热潮。在正确界定中国体育产业和体育产业海外并购基础上，识别中国体育产业海外并购中的财务风险和运营整合风险，增强社会责任感忌急功近利、契合主业凸显运营优势、长远规划提升国际竞争力、规制垄断推进产业协调发展具有重要的理论和现实意义。

关键词：体育产业；海外并购；风险

中图分类号：F27 文献标志码：A 文章编号：1002-2589（2018）06-0098-02

2014年10月国务院印发第46号文件《关于加快发展体育产业促进体育消费的若干意见》将全民健身上升为国家战略，国家培育扶持作为绿色产业、朝阳产业的体育产业。在5万亿中国体育产业市场的巨大诱惑下，各路资本快速切入体育产业。2015年开始中国企业界上演了一场盛况空前的体育产业并购热潮，中国企业进行了大量的体育赛事、体育版权、体育俱乐部、体育球队的海外并购。2016年以万达体育并购世界铁人公司为代表，显示着中国体育资产海外并购的快速增长。2017年8月随着国家公布新政策，体育俱乐部等境外投资，简化审批和加强出境投资监管。中国资本扎堆并购海外体育俱乐部、收购球队，中国体育海外并购的交易量数倍增长。体育成为中国企业海外并购增长最快的领域之一。透过看似轰轰烈烈的体育海外并购现象，我们注意到这些体育并购都是大笔资金的输出，这些并购都是短期难以见成效的长线投资，面对着如此火爆的中国体育海外并购，我们有必要识别其风险并防范之。

一、中国体育海外并购的主要风险

正如国务院第46号文件中指出：中国体育产业正处在高速发展期，但是总体上，中国体育产业规模不大、活力不强，还存有一些机制问题，为加快中国体育产业的发展，促进体育消费，鼓励社会力量参与。发展兼具经济和社会属性的体育产业，可以调动多种力量并通过多种途径来进行，其中，并购不失为一种快速而有效的手段，但其中也伴生着一系列的风险。

（一）现金少负债高，中国体育海外并购财务风险

受国际经济低迷的影响，海外体育发展也受影响，许多海外体育负债经营，急需大量资金的注入。这样的形势既有利于中国企业的并购又给中国企业并购增加了许多不确定因素。在众多的中国体育海外并购身影中，万达可谓是其中大手笔者之一。万达在自身高负债和缺乏现金流而被世界三大评级机构商业的评级调降背景下，相继并购了西班牙马德里竞技俱乐部、瑞士盈方、世界铁人公司等。虽然万达有着自己对体育产业的不同理解和自己的体育目标，但这种大规模负债并购行为颇受争议。甚至一些中国企业涉嫌通过海外体育并购转移资产，引发了国家发改委、商务部、人民银行和外汇局四部门的密切关注。

（二）调查不足水土不服，中国体育海外并购整合运营风险

中国资本在完成海外体育并购后的运营与整合对于中国并购方是个不小的考验。源于中西方的文化差异、体育理念不同，并购方与目标方在并购中、并购后运营思路、经营理念达成一致面临着诸多的困难。乐视失手ICC国际冠军杯，凸显国内资本运营体育赛事管理经验不足问题。万达以入股马竞进入西班牙，想以体育并购在当地赢得好口碑推动其在西班牙首都马德里市中心的西班牙大厦的开发，但在两年后未能如愿的万达不得不出售全部西班牙大厦股权。

（三）非理性海外体育并购，缺乏全局运营思路

在利好政策和国民更高社会品质追求下，体育发展出现了一窝蜂上的怪现象，一些地方看到体育概念后就照单全收，这样的体育并购是盲目而没有实效的。体育投资本具有周期长、运营成本高的特点。同时体育产业市场竞争巨大，中国体育海外并购面临着很大的市场风险。体育投资这样的特点决定了中国并购方不能仅仅脑瓜一热进行并购，没有思路不顾后期的运营。如苏宁体育并购国米后，众多球迷期待苏宁持续投入重金购买大牌球星，而不是将退役群星聚集到苏宁，苏宁体育并购后这样的运作也是让业内摸不清思路。

二、中国体育海外并购风险规避与控制措施

面对着如火如荼的海外体育并购热潮，中国企业必须要保持清醒头脑、良好心态，在有效预见风险的基础上，采取措施积极应对，规避和控制中国体育海外并购的风险。

（一）增强社会责任感，切忌急功近利

體育的发展一定程度上丰富城市经济结构、展现城市文化特色、彰显城市活力魅力，以往历史表明在经济条件许可范围内发展体育事业，能够促进城市经济发展。体育产业的发展不是空中楼阁，需要现实根基的支撑，需要良好环境的滋养。

（二）契合并购方主业，凸显运营优势

中国资本海外体育并购中，需要在进行并购前明晰并购方自身主业特点，选择合适的并购目标和契合主业的运营方式，以期通过体育海外并购带动主业发展、促进国内体育产业发展。如，以视频为主业的乐视，其在体育海外并购中以海外体育版权为主，构筑以内容平台为基点的全产业链生态；以电商为主业的阿里，其在体育海外并购中以平台化思维为指导，贯穿海外体育赛事运营和体育版权、体育媒体商业开发、体育票务等各环节。又如欧迅体育传统业务是体育赞助管理，欧讯通过知名体育公司寻找有价值的体育资源，并提供增值的管理咨询服务。欧讯根据相关公司的市场营销需求，制定体育营销策略以实现该公司品牌的市场回报。2013年起，欧讯体育开始布局发展体育赛事和媒体版权运营。欧讯体育借助并购体育产业链上下游企业，如体育赛事公关、执行、媒体，体育赛事资源方、俱乐部等周边辅助同业公司，完善欧讯体育的产业链，谋求公司业务的全球化。

（三）长远规划，提升国际竞争力

中国体育产业国际化道路，既要适当海外并购又要自主提升，这才是中国体育产业长足发展的根本所在。通过并购获取全球体育最新科技、加强研发创新和市场开拓，抓住全球体育产业变革的先机，取得国际竞争优势，才能够成为国际体育产业发展浪潮的弄潮儿。看过去几年的万达体育海外并购，加之近期的万达体育香港上市传闻，万达体育通过海外并购发展壮大的宏图越来越清晰呈现在我们的面前。万达体育海外并购起于入股西班牙马德里竞技俱乐部，从此拉开万达体育海外并购的宏伟篇章。2015年控股68.2%并购瑞士盈方，涉足全球最大的体育媒体制作和传播领域，并撬动了万达体育领域的整个神经。接下来万达收购世界铁人公司，拥有国际顶级赛事产权。正如万达集团所言，万达通过一系列体育海外并购，形成了体育赛事举办、运动员经纪、赛事营销、赛事转播的全产业链。

（四）规制垄断，推进产业协调发展

2014年10月，国务院发布的《关于加快发展体育产业促进体育消费的若干意见》中强调“立足全局，统筹兼顾，充分发挥体育产业和体育事业良性互动作用，推进体育产业各门类和业态全面发展，促进体育产业与其他产业相互融合，实现体育产业与经济社会协调发展。”中国体育通过海外并购要实现体育产业优化升级，实现体育产业与旅游、金融等相关产业的互动融合，助力经济转型升级。同时在体育海外并购中，规制垄断等不正当竞争行为。在体育反垄断规制中需要从空间和时间角度界定相关产业，以应对体育产业与相关产业融合。合理界定体育产业属性，判断评估市场。合理借鉴欧盟个案分析的方法，在评估职业体育赛事转播权营销协议中，欧盟反垄断机构运用合理原则从协议期限以及相关的媒体市场等方面综合进行判断。如，在判断腾讯为期5年的网络独家直播协议、有线电视网ESPN与无线电视台TNT9年的转播协议是否构成垄断时，可以借鉴欧盟的合理原则及纵向、横向的限制竞争协议，从时间的角度来看，上述直播和转播协议都有明确的时间界限，并且在联盟转播权营销方面并不限制其他俱乐部的球队个体的地区转播权出售，因此不构成垄断。

顺应中国“一带一路”全民健身战略和体育发展“十三五”规划政策指引，识别中国体育产业海外并购风险并合理防范，中国体育产业“走出去”到海外并购优质的体育品牌、优势的体育项目、优秀的体育俱乐部，实现中国体育产业与相关产业的融合发展，构筑多层次体育文化交流体系，推动中國体育产业健康发展利国利民的伟业。

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